华金证券股份有限公司孙远峰，王臣复近期对汇顶科技进行商量并发布了商量叙述《多品类发力构筑功绩基座，无线相接、音频家具线遇端侧AI大时间》，本叙述对汇顶科技给出买入评级@91porn_soul，现时股价为75.39元。

汇顶科技(603160)

多品类徐徐步入需求开释期，构筑坚实的功绩基座：公司是一家基于芯片联想和软件征战的举座诓骗处罚有研究提供商，遮蔽“传感、计较、相接、安全”四大中枢业务，主要面向智能末端、物联网及汽车电子规模提供跳跃的半导体软硬件处罚有研究。分业务来看，2023年，公司指纹识别芯片业务营收占比42.87%，为公司第一各人具线，触控芯片业务占比34.34%，为公司第二各人具线。举座上来看，咱们合计公司的成长主要着手于几个方面：1、OLED在各种型末端的下千里和国产OLED阵营的束缚崛起带来的观点阛阓合手续扩容；2、公司主力家具线时刻合手续升级带来的ASP和盈利智力的合手续进步，如超声波指纹有研究的渗入率进步；3、公司其他各种型家具线走向教训并运转开释成长动能，如后光传感器、音频家具、安全芯片、无线相接家具；4、公司通过并购所带来的潜在成漫空间的扩容。具体来看，超声波指纹有研究公司布局多年，为国内最先量产的厂商，在OLED软屏加快渗入、智高东说念主机分辨率合手续进步、智高东说念主机轻浮化等诸多时刻趋势下，光学指纹性能进步空间受限，超声波指纹时刻在转移端将愈加普及，该家具有研究从2023年运转量产，咱们合计现在还是步入需求开释期，畴昔将迎来出货量的快速增长，况且该有研究ASP高于光学指纹，竞争形状好于光学指纹，瞻望公司超声波指纹家具的出货增长将带动营收和毛利水平的大幅度进步；2024年支付宝运转践诺“碰一下”收款末端，主要通过NFC（NearFieldCommunication，近场通讯）进行支付，用户使用的智高东说念主机需救助NFC功能，故意于助力安卓机NFC芯片的渗入，公司四肢少数具有教训家具的供应商，有望受益于该趋势。现在，公司指纹、触控、主下笔、音频、屏下后光传感器、NFC/eSE芯片等手机诓骗家具，已与越来越多手机品牌客户收场配合，鼓舞公司在智高东说念主机末端的单机价值缓缓进步，并孝顺了公司的主要生意收入。

无线相接、音频等家具线遇端侧发展大机遇：证据公司发布的2024年半年报显现，公司的无线相接家具主要为低功耗蓝牙SoC系列芯片，其中花费级低功耗蓝牙SoC已生效诓骗于位置事业、两轮出行、东说念主机交互、个护健康、家居限度、智能面目、屏显诓骗等规模，公司正积极拓展阛阓与客户、进步阛阓份额。同期，车规级低功耗蓝牙SoC新家具已顺利通过国外第三方实验室AEC-Q100G2的履历测试，发力数字车钥匙阛阓。此外，面向一语气葡萄糖监测（CGM）诓骗的新一代家具也在按期征战中。公司音频家具为软、硬件相集聚的无缺处罚有研究：硬件包括智能音频放大器等，涵盖了从小功率到中大功率的全系列家具眷属；软件涵盖了基于深度学习的语音增强、通话降噪以及主动降噪（RNC和ANC）、音效等系列家具布局，可遮蔽智能转移末端、汽车、可穿着和物联网等诓骗场景。在智能可穿着建造等IoT及工业规模，公司可提供健康传感器、低功耗蓝牙SoC、屏下后光传感器、触控、音频等家具，诓骗场景丰富，客户群体日益多元化。咱们合计，在AI从测验走向推理的阶段，AIoT具备弥远的发展远景，无线相接和音频家具均是端侧硬件的中枢组成，公司具备丰富的家具线和雄壮的客户群体，有关业务有望锻造新一波成长弧线。

经营收购云英谷限度权@91porn_soul，畴昔的成长天花板大幅度进步：公司2024年11月22日发布《对于经营刊行股份及支付现款购买钞票并召募配套资金事项的停牌公告》，深圳市汇顶科技股份有限公司（以下简称（“公司”）正在经营以刊行股份及支付现款的式样购买云英谷科技股份有限公司（以下简称“来去地点”）的限度权，同期公司拟刊行股份召募配套资金以下简称本次来去”）。云英谷科技股份有限公司是一家以显现时刻研发为中枢，专科从事OLED显现驱动芯片的研发、联想及销售的企业。公司承袭Fabless的运营模式，主要家具包括AMOLED显现驱动芯片及MicroOLED硅基显现驱动背板芯片。其中，云英谷的AMOLED显现驱动芯片下流诓骗末端为智高东说念主机，而MicroOLED硅基显现驱动背板芯片主要的下流诓骗末端则为VR/AR等智能头戴式建造。证据CINNOResearch的数据显现，在手机AMOLED显现驱动芯片规模，2022年公司总体AMOLED显现驱动芯片销量在众人领域内排行第六，在中国内地供应商中排行第一。在MicroOLED硅基显现驱动背板芯片规模，公司是行业的时刻开拓者和引颈者。证据CINNOResearch的数据显现，2022年，在落寞显现驱动背板芯片厂商中，公司MicroOLED硅基显现驱动背板芯片的销量众人排行第一。咱们合计，汇顶科技本次经营以刊行股份及支付现款的式样购买云英谷科技股份有限公司的限度权的事项一朝生效落地，不但故意于加强汇顶科技的行业地位，汇顶科技多年世俗的客户布局也故意于云英谷显现驱动家具的阛阓份额进步，两者之间这种时刻互补与客户复用将有望使得汇顶科技袼褙更强。

投资提议：讨论到公司超声波指纹、安全芯片、后光传感器等徐徐步入需求开释期，音频及无线相接家具遇端侧大发展机遇，咱们将公司2025-2026年营收预测由61.72亿元、72.21亿元分辨上调至62.69亿元、74.68亿元，2024年营收预测保管不变，将2025-2026年归母净利润预测分辨由8.60亿元、10.20亿元上调至9.52亿元、12.31亿元，2024年归母净利润预测保管不变，2024年-2026年对应的PE分辨为46.4倍、36.6倍、28.3倍，保管买入提议.

风险指示：下流需求不景气、同行竞争加重、新品研发及导入不足预期、收购证实不足预期

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据计较，华金证券王臣复商量员团队对该股商量较为深切，近三年预测准确度均值为78.09%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.51亿，证据现价换算的预测PE为45.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增合手评级1家；以前90天内机构观点均价为86.83。

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