跟着科技的迅猛发展，生成式AI已闲暇渗入到坐褥生活的各大规模。《改日医师白皮书（2024）》露馅，中国临床医护东说念主员在AI技艺剿袭上启航点民众开心情色站，进步三分之一的东说念主员已在日常处事中利用AI器具，远超民众26%的平均水平。

东说念主工智能与医疗的交融发展，也使得AI医疗的融资速率步入快车说念。据外部不十足统计，收尾2024年末国内公开的医疗大模子多达近50个，医疗AI板块一共完成了170笔融资，融资总和161.24亿元。

站在AI医疗崛起的风口，身披“AI医疗第一股”荣光的鹰瞳科技（HK:02251）却有着不少纳闷。毕竟，2024年已是该公司联贯亏蚀的第六年，“增收不增利”的阴云历久笼罩在其头顶，也成为了影响阛阓信心的关节要素。

鹰瞳科技要想跳出现阶段的怪圈，急需在AI医疗生意化变现中寻求解题想路。

一、风口掘金，“第一股”股价难提振

公开信息露馅，竖立于2015年的鹰瞳科技是一家提供慢性病早筛及管制、近视防控、斜弱视调整等全宗旨东说念主工智能治理决策的医疗器械公司，领有多款自主开采的产物管线，能够舒服更平日的东说念主群对健康服务的各式需求。

其中，Airdoc-AIFUNDUS是鹰瞳科技的中枢产物。这款东说念主工智能SaMD（医疗器械软件）的1.0版块仍是获取国度药监局三类器械注册证，能够扶持糖尿病视网膜病变等问题的会诊评估，2.0和3.0版块也在研发鼓吹阶段。

把柄鹰瞳科技发布的最新财报，该公司通过SaMD和健康风险评估治理决策服务了296万东说念主次，识别出158万例紧要阳性案例，累计识别紧要阳性案例进步7万例，为早期发现和调整紧要疾病作念出了热切孝顺。

IPO前，就已有不少投资者向鹰瞳科技伸出了橄榄枝，共匡助该公司完成了7轮融资。天眼查App信息露馅，2021年5月的D轮融资完成时，鹰瞳科技的对应估值达到49.55亿元，对比Pre-A轮时翻了100多倍。

据悉，鹰瞳科技招股期的认购数目约为发售股份的6.18倍；2021年11月5日登陆港交所的刊行价为75.1港元/股，最终募资15.66亿港元，当日收盘市值进步70亿港元，成为了一时炙手可热的“医疗AI第一股”。

但正所谓“攻城容易守城难”，上市两个月不到，鹰瞳科技的股价便如同“大跳水”一般握续下挫，2021年终末一个处事日的收盘价为38.40港元/股，2022年以来更是掉下30港元/股的台阶，总市值也较刊行时代出现腰斩。

收尾2025年1月8日港股收盘开心情色站，鹰瞳科技-B的股价已降至11.82港元/股，总市值仅剩12.20亿港元，短短三年时刻市值挥发超8成。这不禁令东说念主猜忌，为何阛阓对鹰瞳科技的信心告罄得如斯之快？

二、收入增长，难以解脱亏蚀枷锁

单从销售额的角度切入，鹰瞳科技的营业收入由2019年的3041.5万元起步，上市往日便以141.6%的增速来到1.15亿元，并络续清醒增长至2023年的2.04亿元，功绩成长性如故可圈可点的。

2024年上半年，鹰瞳科技达成收入9371.0万元，亦较2023年同时的8250.2万元增长13.6%。其中，鹰瞳医疗和鹰瞳眼健康分离达成了22.1%和22.7%的营收增长，鹰瞳科技称主要归功于其产物在病院及医疗机构隐秘率的高潮。

具体来看，收尾2024年6月末鹰瞳科技Airdoc-AIFUNDUS（1.0）的病院隐秘活跃网点数目达到244家，同比增长70.6%；下层医疗机构的隐秘活跃网点数达1533家，同比增长192.0%，进一步提高了医疗服务的可及性。

关联词，鹰瞳科技的盈利才调却与束缚高潮的收入限制以火去蛾中。该公司2024年上半年的归母净利润为-8050.2万元，亏蚀额度较2023年同时的-3697.0万元扩大117.8%，与其因监管变化作念出的亏蚀准备联系。

鹰瞳科技在财报中解释称，由于监管法式将激光近视调整仪再行归类为三类医疗器械，并自2024年7月起谢却企业销售未取得联系认证的产物，导致该公司对本应向客户出售的一批激光近视调整仪作念出了2370万元的亏蚀准备。

回看鹰瞳科技近几年财务贵寓可知，该公司终年处于亏蚀情状，2019年至2023年的归母净利润分离为-8713.9万元、-7962.6万元、-1.43亿元、-1.80亿元和-1.33亿元，五年半时刻累计亏蚀超7亿元，且大有“越卖越亏”的发展趋势。

不仅如斯，鹰瞳科技的资金基本面也拉响了告急警报。收尾2024年6月末该公司的谋划步履所用现款流量净额为-6838.6万元；期末在手的现款及现款等价物余额为5.48亿元，亦较2023年同时的8.76亿元减少37.5%。

关于弥远没能信得过向阛阓确认本身清醒盈利才调的鹰瞳科技来说，外部政策的变更导致亏蚀缺口进一步拉大，无异于雪上加霜。

三、研发走低，新产物实用性待考

上市之初，鹰瞳科技的创举东说念主见大磊曾对外界暗示，上市无非即是“另外一轮融资”，是该公司达成“让健康无处不在”处事的一小步，并情愿鹰瞳科技的计策并不会发生变化，只想作念好产物及体验，给客户创造更多的价值。

但在握续亏蚀的压力下，鹰瞳科技也不得欠亨过扎紧本钱“钱袋子”的容貌守护基本生计才调。半年报露馅，该公司2024年上半年的研发用度为4898.60万元，同比下落13.3%，主若是由于研发经过简化裁减了相应的本钱支拨。

而早在2023年，鹰瞳科技的研发用度就已缩减11.1%至1.12亿元。虽然，裁减技艺参加资金，关于一家财务弥留的企业而言不失为灵验降本容貌，但在“技艺为王”的AI医疗赛说念中，企业主动削减研发用度终点容易激发投资者的担忧。

更不要说，鹰瞳科技2023年的行政开支、销售及分销开支不减反增，分离同比增长38.2%、0.7%至9898.1万元、1.01亿元。2024年上半年，该公司的行政开支络续增长3.43%至4198.8万元，进一步蚕食利润空间。

居高不下的行政与销售开支，也意味着鹰瞳科技的AI医疗限制化说念路仍处在阛阓训诫期，需要依靠握续束缚的营销拉动销量与驰名度的增长。这关于没能十足达成可握续生意化的鹰瞳科技而言，是不小的挑战。

为达成自我造血，鹰瞳科技押注了以近视防控、视觉侦查为主的眼健康产物业务，但愿以此构筑第二增长弧线。该公司在2024年4月推出了AFC100相机，堪称不错自动化完成眼部健康检测，能够对青少年群体的近视进行早期发现和监测。

但且不论这等替代性较高的“改善型服务”对C端阛阓的勾引力和敕令力究竟有若干，新品类从出身到入市，依旧绕不开阿谁困扰鹰瞳科技的麻烦——呈文周期长、资金耗尽大的本钱支拨。

大要比起品类改进开心情色站，如今的鹰瞳科技更应该在用户感知度层面下功夫。