（原标题：3年没了1800亿综合色站，雷军学友如何导演翻盘？）

燃油车有三大件，油箱、轴承、内燃机。新能源汽车也有三大件，能源电板、电机和电控。其中，能源电板特地于燃油车的油箱，占据整车老本的40%，决定着汽车的安全和能跑多远。

你知说念吗？世界上最佳的能源电板就在中国，寰球前十名的厂商中，中国占据了六席，其中就有亿纬锂能。

在能源电板巨头中，亿纬锂能是一个极特殊的存在。从时期上看，亿纬锂能果然是巨头中最晚运转发展能源电板的，但在技巧门路上，它却是最早布局从圆柱到软包，从磷酸铁锂到三元通盘门路的厂商。

凭借能源电板业务，亿纬锂能功绩和估值猛涨，其中，2021年11月底市值最高2800亿元。然则，2024年前三季度，亿纬锂能营收净利润双降，股价和市值创近几年新低。

9月下旬以来，亿纬锂能股价和市值反弹，12月6日收盘市值1004亿元，但距离巅峰依然没了1800亿元。与此同期，亿纬锂能这家锂电板巨头正在演出一场“二次换挡”，董事长刘金成如何导演一场翻盘大戏？

风口上的猪

小米首创东说念主雷军曾说过：站在风口上，猪王人能飞起来。这句话呈报的是风口的力量，从交易案例来看，一家公司站到风口上并抑制易。纵不雅亿纬锂能发展史，这家公司却能屡次在风口上遨游。

亿纬锂能成就于2001年，首创东说念主为刘金成，他与雷军是湖北老乡，也王人是武汉大学闻名学友企业家。亿纬锂能以破钞电板起家，为“小洞开”坐褥过2000多万块电板。2003年之后，刘金成察觉到智能电表普及带来的契机，并凭借电表电板马上崛起，于2009年在创业板上市。

2010年报中，亿纬锂能的主要居品为高能锂电板和锂离子电板、锂团员物电板等二次电板，主要客户是国表里闻名的智能电表公司。长城证券2013年的研报分析，亿纬锂能在智能电表电板鸿沟国内市集占有率80%以上。

上市之后，亿纬锂能又站上了电子烟和ETC电板风口。

2012年，电子烟市集快速发展，在许多东说念主还搞不懂什么是电子烟时，亿纬锂能就运转坐褥电子烟电板，并在当年年底参与竞拍取得惠州德赛聚能电板清理财富，成绩德赛聚能电板电子烟高端客户资源。

券商研报分析，亿纬锂能完成对德赛聚能的收购整合后，成为寰球最大的电子烟电板供应商，预测市集份额40%附近。至此，亿纬锂能成为“智能电表”与“电子烟”两个细分市集的龙头企业。

2014年，亿纬锂能还收购了电子烟龙头麦克韦尔50.1%的股权。2016年，电子烟居品营收7.27亿元，占总收入比例31.10%。

在电子烟市集运转崛起的2012年，寰宇ETC用户数目还未几，亿纬锂能运转ETC电板的研发和销售，并蕴蓄了客户资源。2019 年，政策舛错践诺高速公路ETC收费，ETC用户数目呈现爆发式增长。

亿纬锂能2019年报清晰综合色站，公司为ETC复合电源的主要供应商，ETC为公司锂原电板和SPC居品的销售收入带来了大幅增长。有媒体报说念，其时，亿纬锂能占ETC电板70%的市集份额。

亿纬锂能站上的最大风口，是能源电板风口。

其后者的“进攻形而上学”

2015年，亿纬锂能决定进军能源电板鸿沟。从时期上看，亿纬锂能逾期面部能源电板厂至少5年的时期。

手脚其后者的亿纬锂能，有一套我方的“进攻形而上学”，莫得死磕比亚迪和宁德时间的方形电板策略，而是把鸡蛋放在多个篮子里。

亿纬锂能董事长刘金成回忆，“其时有18650、软包电板、方形磷酸铁锂和方形三元四个技巧门路，咱们莫得赌技巧门路，咱们把每一个居品线王人修复一定的坐褥范围，其时工信部有8GWh的准初学槛，是以咱们就把四种技巧门路各作念了2GWh。”

这么作念的平允是，一朝某个技巧门路失败，还能通过其他地方找寻我方的活命空间。

2018年之前，亿纬锂能的乘用车客户主要为众泰汽车及合众汽车等。2018年运转，亿纬锂能通过与韩国闻名锂电板企业SKI互助，赢得疾驰母公司戴姆勒和当代起亚定点。

除了SKI外助，亿纬锂能也凭借自己赢得蹙迫客户，比如自研软包技巧决议成效供货小鹏汽车，自研三元方形叠片电板赢得良马认同，2020年收到华晨良马定点。

过程多年的技巧和市集分析，亿纬锂能运转把鸡蛋汇聚起来了。

2021年运转，亿纬锂能技巧门路拘谨，主攻方形叠片磷酸铁锂+大圆柱三元两正途线。刘金成暗意，“大圆柱会成为中高端乘用车的主流地方，而方形叠片的磷酸铁锂电板会成为普及型电动车的主要电源”。

到了2023年，亿纬锂能能源电板出货量达28.08GWh，同比增长64.22%，国内能源电板市占率达4.45%，位列寰宇第四，寰球前十。祯祥证券分析，亿纬锂能能源电板及系统增量主要来自于小鹏、长安、广汽埃安、良马等新能源汽车客户。

能源电板业务的斥地，使得亿纬锂能业务结构发生了变化。

2015年，亿纬锂能锂原电板居品营收占比51.47%，承载着能源电板业务的锂离子电板居品占比21.48%。2016年，锂离子电板营收占比35.49%，成为公司第一伟业务。2021年，锂离子电板营收占比高达88.94%，增速125.33%，是公司增速最快的居品。

不丢脸出，亿纬锂能锂离子电板居品成为拉动公司功绩的主力，公司的增长引擎完成了“换挡”。在功绩催动下，亿纬锂能成长为一只大牛股。2021年11月29日收盘，亿纬锂能市值高达2809亿元。

在巅峰之后，亿纬锂能股价和估值摇荡向下，在2024年创下阶段低点，9月下旬以来股价回暖彰着，但最新的1004亿市值距离巅峰起还差了1800亿元。亿纬锂能经验了什么？

“二次换挡”

在过往的年报中，亿纬锂能主要居品按照锂原电板、锂离子电板分类。2023年报运转，亿纬锂能将主要居品再行表现为能源电板、储能电板、破钞电板三大板块。

其中，能源电板主要干事于新能源车用鸿沟，干事的市集包括新能源乘用车、商用车等。储能电板主要干事于储能鸿沟，干事的市集包括电力储能、工交易储能、户用储能、通讯储能等。

从数据上看，2023年，亿纬锂能能源电板、储能电板、破钞电板营收占比区分为49.16%、33.50%、17.14%，增速区分为31.41%、73.24%、-1.78%。不难发现，能源电板占比最高，储能电板增速最快。

参预2024年，亿纬锂能的功绩增速数据由正转负。前三季度，亿纬锂能营收340.49亿元，同比减少4.16%；归母净利润31.89亿元，同比减少6.88%。自2009年上市以来，亿纬锂能初次出现三季报营收利润“双降”的情况。

负担亿纬锂能功绩进展的，恰是此前的增长引擎——能源电板业务。2024年上半年，亿纬锂能能源电板营收下滑25.79%，主要受乘用车大客户车型销量不足预期影响。

亿纬锂能的压力不小，2024年3月的中国电动汽车百东说念主会论坛上，亿纬锂能董事长刘金成暗意，能源电板鸿沟中，宁德时间和比亚迪两强口头相等权贵，除了市集份额之外，更蹙迫的是他们获利了，其他昆仲们各有各的优势，但当今也各有各的难处。

刘金成觉得，能源电板行业内卷是的，应该转头到这个行业最执行的、最基本的能力，等于要去晋升技巧和质地水平，“要爱好技巧迭代，这是最要道的”。

与此同期，储能电板正在超过能源电板业务，成为亿纬锂能最蹙迫的增长引擎，亿纬锂能的增长引擎完成了“二次换挡”。

从功绩上看，上半年的亿纬锂能，储能电板营收77.74亿元，增长9.93%，营收占比增长至35.89%，与能源电板的41.52%差距收缩。

在出货量方面，2023年，亿纬锂能能源电板出货量为28.08 GWh，略高于储能电板26.29 GWh的出货量。2024年前三季度，亿纬锂能储能电板出货量35.73 GWh，同比增长115.57%。与之比较，能源电板前三季度出货量增速不到5%，为20.71 GWh。

比较能源电板两强口头权贵，二线厂商“各有各的难处”，在储能电板鸿沟，亿纬锂能是“两强”之一，上半年储能电芯出货量位列寰球第二，仅次于宁德时间。从券商研报看，不少分析师敬重储能电板对亿纬锂能功绩的拉动作用。

往日二十多年，亿纬锂能在刘金成的执掌下屡次站优势口，凭借在能源电板和储能电板鸿沟的成绩，完结了超2800亿元的市值。2024年，亿纬锂能能源电板承压，储能电板引颈功绩增长，将来，刘金成能否借储能电板增长，导演公司功绩和市值翻盘的好戏，咱们将抓续祥和。

（图片源于亿纬锂能官网）

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